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UST 崩盘 波场版算法稳定币亮相

小欧2022-05-18 10:42:07头条121

算法稳定币 UST 已然崩盘,波场版的「算稳」USDD 又来了。USDD 由多家机构参与的「波场联合储备」发行和背书,采用了与 UST 几乎相同的价格波动调节机制,这使得其在极端下跌行情下仍存脱锚风险。此外,由于二级市场用户无法自行铸造和销毁 USDD,也导致其宣称的「去中心化」打了折扣。

LUNA 与 TerraUSD(UST)的崩盘在加密市场引发巨震,当算法稳定币的实验再一次失败时,又有新的冒险者匆匆赶来。

5 月 5 日,波场版算法稳定币 USDD(Decentralized USD)面世,当前已在波场、BNBChain、以太坊公链上流通,累计发行量超过 3 亿枚。

USDD 与 UST 的价格波动调节机制几乎相同,当 USDD 价格小于 1 美元时,市场套利者可销毁 1USDD 铸造价值 1 美元的波场通证 TRX;当 USDD 高于 1 美元时,市场套利者可销毁 1 美元的 TRX 来铸造 USDD。该机制旨在减少或增加 USDD 的供给量以稳定价格,使之始终保持与美元 1 比 1 的汇率。

在 USDD 背后,也有类似 Terra 生态非营利性组织 Luna Foundation Guard(简称 LFG)这样的组织背书,被称为波场联合储备(TRON DAO Reserve),被业内简称「波联储」。它不仅承担着储备担保资金的职能,也负责铸造和发行 USDD。

与任何用户都可以通过链上智能合约铸造和销毁 UST 不同,当前只有「波联储」及授权的白名单机构可铸造和销毁 USDD,这使得其去中心化程度有限,存在人为作恶的可能性。

从本质来看,由于 USDD 与 UST 的价格调节机制一致,在极端的下跌行情下,随着市场共识的减弱,以及担保资金的缩水,USDD 仍有脱锚的风险,市场用户应谨慎参与。

UST 崩盘  波场版算法稳定币亮相

近日,基于 Terra 区块链发行的 LUNA 和算法稳定币 TerraUSD(UST)双双崩盘,在加密行业引发巨震。此前,UST 一度被认为是最可能成功的算法稳定币,但在急速下跌的市场行情下,UST 严重脱锚,一度由 1 美元下跌至 0.077 美元,跌幅超过 90%。

这场算法稳定币的实验最终以失败告一段落,但新的冒险者很快出现。5 月 5 日,与 UST 机制相仿的波场版算法稳定币 USDD(Decentralized USD)面世,在波场创始人孙宇晨的大力宣传下,USDD 快速进入人们的视野,并在波场 Tron、BNBChain 及以太坊公链上开启流通。

根据官方介绍,USDD 是波场联合储备与区块链主流机构发起的去中心化算法稳定币。USDD 运行在波场网络上,并通过 BTTC 跨链协议接入以太坊与币安智能链,未来将接入更多区块链。USDD 号称借助 TRX 实现与美元(USD)挂钩并保持其价格稳定,以确保用户能够使用一个稳定币、去中心化的、保障金融自由的数字美元体系。

当前,加密行业中应用最广泛的稳定币是由 Tether 发行的 USDT,以及由 Coinbase 和 Circle 联合创立的 Centre 联盟发行的 USDC。这两大稳定币都是由中心化机构发行,并由这些中心化机构的储备资产作为担保。加密行业普遍认为,中心化稳定币具有储备资产不尽透明、地缘政治、突发灾难等诸多不确定因素,因此去中心化稳定币概念在加密圈一直火热。

尽管借贷协议 Maker 通过超额抵押机制创造了去中心化稳定币 DAI,但其也存在资金利用率较低等不足之处。随后,Basis Cash(BAC)、UST 等算法稳定币项目陆续出现,试图依靠市场的套利需求使得去中心化稳定币保持锚定。USDD 也属于此列,其本身不依赖中心化机构进行赎回管理与储备,而是与波场网络的原生资产 TRX 进行锚定挂钩发行,并试图通过市场调节来保持 USDD 始终稳定在 1 美元。

根据白皮书介绍,当 USDD 价格不足 1 美元时,套利者和用户可以在 USDD 协议中使用 1 USDD 兑换价值 1 美元的 TRX。经过套利后,1USDD 会被销毁,而 1 美元价值的 TRX 则会被铸造。此时,由于 USDD 的供给减少,市场价格可逐渐提高,直至恢复 1 美元。

当 USDD 价格超过 1 美元时,套利者和用户可以在 USDD 协议中使用价值 1 美元的 TRX 兑换 1USDD。经过套利后,价值 1 美元的 TRX 会被销毁,1USDD 会被铸造。因为增加了 USDD 的供给,从而会导致 USDD 的价格下降至 1 美元。

根据路线图,USDD 的发展分为「太空、天宫、月球和火星」四个阶段。在「太空」阶段,USDD 正式发行并流通;「天宫」阶段,USDD 去中心化网络测试网上线;「月球」阶段,USDD 去中心化网络正式发布;「火星」阶段,USDD 去中心化网络主网启动。官方表示,以上四个阶段预计于今年年底完成。

截至 5 月 16 日,USDD 已在波场网络发行超过 2.8 亿枚,加上其在以太坊和 BNBChain 的流通量,USDD 累计发行量超过 3 亿枚。当前,SUN.io、JUSTLend、Ellipsis Finance 等 DeFi 协议已支持用户使用 USDD 进行借贷和挖矿。此外,USDD 还登陆了加密资产交易平台 Huobi。

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USDD 在波场流通量超 2.8 亿枚

随着 USDD 的发行量和流通场景不断增加,市场最关心的问题仍聚焦在「稳定性」方面。在 UST 已经崩盘的阴影下,USDD 能保持与美元的汇率稳定吗?

对比 UST  波场 USDD 换汤未换药

实际上,USDD 的价格波动调节机制几乎与 UST 别无二致,后者也是通过 LUNA 与 UST 的兑换套利机制来维持价格稳定,同时,Terra 生态还成立了非营利性组织 Luna Foundation Guard(简称 LFG)储备 BTC 等资产为 UST 提供背书,但在近期加密资产市场急速下跌之下,UST 还是难逃崩盘命运。

那么,USDD 与 UST 有哪些异同?它是否能抵御极端行情的冲击?

从介绍来看,USDD 背后也有一个类似于 LFG 的组织,被称为波场联合储备(TRON DAO Reserve),简称「波联储」。公开信息显示,「波联储」致力于保护区块链行业与市场,缓解极端与长期下行行情,解决金融危机所带来的恐慌性问题。

该组织成立之初将保存与托管区块链行业发起人所筹集的 100 亿美元高流动性资产作为早期储备,所有储备将在未来 6-12 个月进入波场联合储备。该组织将作为初期托管人来维护 USDD 权限管理,并以储备金融资产担保,保证 USDD 的汇率稳定。

根据「波联储」官方社媒发布的信息,其于 5 月 12 日分别花费 9820 万美元购入了 1 亿枚 USDT,花费 9700.92 万美元买入 14.67 亿枚 TRX,以及花费 3009.6 万美元买入 1000 枚 BTC。5 月 13 日,该组织还宣称再次花费 3673 万美元买入了 1249.57 枚 BTC。以此来看,「波联储」很可能会持续买入主流资产,作为 USDD 背后的担保资产。

不过,在业内人士看来,有 UST 崩盘的先例在前,即便有「波联储」的存在,也难保 USDD 能够保持稳定。从过往的加密资产熊市周期来看,BTC 等主流加密资产相较最高点的跌幅往往超过 70%,一旦这种情况发生,「波联储」的储备资产也会大幅缩水。此时,一旦人们不再愿意持有 USDD,也可能会使 TRX 和 USDD 像 LUNA 与 UST 一样,进入下行螺旋,导致脱锚。「除非『波联储』有无限子弹,能保证整个市场的稳定性,但这几乎不可能。」

因此,在极端的下跌行情下,随着市场共识的减弱,USDD 仍有脱锚的风险。

而从 USDD 具体的铸造和与 TRX 的兑换环节来看,其相比 UST 去中心化程度有所不足。这在短期可能有利于 USDD 的稳定,但长期来看也存在诸多不确定性。

在 Terra 的稳定币生态中,用户可以自行通过链上智能合约销毁 LUNA 来铸造 UST。但 USDD 没有采用这种方式,目前流通的所有 USDD 都是由「波联储」及其授权的白名单机构铸造和发行。

根据介绍,自营交易公司 Alameda Research、加密金融智能服务提供商 Amber Group、加密资产交易平台 Poloniex、投资团队 Mirana 等加密机构获批成为「波联储」的成员和白名单机构,拥有销毁 TRX 来铸造 USDD 的权利。

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多家机构成为「波联储」白名单机构

尽管纳入了多家机构,但这种铸造方式仍被外界认为不够去中心化和透明,「波联储」是 USDD 的发行方,这让 USDD 俨然成了这些机构们的私人货币,谁也无法保证这些机构会在风险来临时不维护自身的利益。

在依靠算法来稳定 USDD 价格的环节,当前的 USDD 持有者也无法通过一级市场进行 TRX 兑换和套利操作,这与 UST 持有者可通过链上合约兑换价值 1 美元的 LUNA 不同。由于「波联储」在一级市场实行了白名单准入机制,意味着即便 USDD 价格脱锚,也要依赖白名单机构进行价格调节,普通用户无法自行换回价值 1 美元的 TRX。

简而言之,无论是铸造还是销毁 USDD,都是由「波联储」及白名单机构来完成,并非所有市场用户都能参与。在业内人士看来,这是一种「信任最大化」的管理方式。它的优势在于效率更高以及资金管理更专业化,但缺点也很直观,由于去中心化程度不足,存在内部人员作恶的风险。用户在持有 USDD 前应做好研判,谨慎参与,以免重蹈覆辙。


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